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期貨持倉量的含義和簡單應用

日期:2012-07-27 00:00:00 來源:互聯網
    
  從股票市場轉到期貨市場的投資者,首先關注到的是,期貨市場每天公布的行情數據中除了開盤價、最高價、最低價、收盤價、成交量和成交金額外,多出兩個新數據,即結算價和持倉量。本文限于篇幅僅對持倉量進行解釋和分析。

  期貨持倉量指投資者持有的某個合約的未平倉合約總量。持倉量等于該合約未平倉的多倉和空倉之和。值得指出的是,未平倉合約中,多倉總量與空倉總量總是相等的。持倉量有某類商品單個合約持倉量、所有合約持倉量、某個市場各種商品所有合約持倉量之分。在國外存在期權的情況下,持倉量的計算還包含期貨期權所對應的期貨合約數量。

  期貨持倉量的概念類似于股票的流通盤。當合約首日掛牌交易時,該合約的持倉量為零。若只有投資者A看漲和投資者B看跌,則他們會在共同認同的價格上分別開倉買入和賣出等量合約,成交后,該合約就有了相應數量的持倉量。股票流通盤在送配或增資前是保持不變的,但期貨合約持倉量在交易期間隨時都可能發生變化。隨著更多投資者加入看多和看空的隊伍進行交易,持倉量會不斷增加;而當虧損的投資者止損平倉和獲利的投資者套現平倉時,持倉量會逐漸減少。

  若某筆成交開倉數量大于平倉數量,持倉量就會增加。若某筆成交開倉數量小于平倉數量,持倉量就會減少。若某筆成交開倉數量等于平倉數量,持倉量不發生任何變化,只是在不同的投資者之間出現了換手。這類具體描述,請讀者參見中金所網站投資者教育頁面中“什么是換手交易?”的內容說明。

  持倉量是期貨市場活躍程度和流動性的標志,當價格達到或接近特定價位時,就會對投資者買賣能力構成影響,從而影響持倉量的變化。可見,持倉量是期貨市場上一種警示工具。持倉量的應用值得投資者深入研究和體會。持倉量的研究一般是研究價格、持倉量和成交量之間的變化關系,這種研究有助于判斷市場中的買賣意向。價格、持倉量與成交量三個變量構成8種組合關系,本文介紹其中重要的幾種。

  第一種:成交量增加,持倉量增加,價格上漲。該組合表示成交活躍,買方(多方)力量大于賣方(空方)力量,雖然多空都在增倉,但新買方是主動性大量增倉,追著價格買,表明看多者對后市上漲空間看得較高。這種組合關系上漲動力較大,并且短期內價格仍可能繼續上漲。

  第二種:成交量減少,持倉量減少,價格上漲。這表示多空觀望氣氛濃厚,減少了交易,持倉量減少而價格上漲,說明是空倉者認輸,開始主動性回補平倉(即買入對沖)推升價格,導致持倉量減少過程中價格上漲。
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