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博彥科技研究報告:申銀萬國-博彥科技-002649-深度報告:內生外延并舉擴張

http://www.waiben.cn  2013-03-20  來源:和訊

 

 

    國內軟件外包企業的發展方式可分為規模優先和效率優先兩種模式,公司采用內生加外延的方式擴大規模。2008-2011 年,博彥科技收入復合增長率33%,歸屬于母公司所有者的凈利潤復合增長率42%,員工數量復合增長率約為49%,收入規模已躋身國內離岸軟件外包商前十位。
    投資者關心軟件外包來自大客戶的需求是否可持續增長。外包服務商進入大型客戶后,客戶擴充業務線并擴張地域,服務商的收入來源會從單個部門滲透到多個部門。博彥科技來自大客戶微軟的收入復合增長率31%,雙方的合作始于微軟中國,發展至微軟總公司,后續延伸到微軟以色列研發和微軟丹麥,詮釋了軟件服務公司典型的成長方式。金融、互聯網行業發展迅速、人力成本高企、服務類型復雜,這與當初培育惠普、微軟兩大客戶的環境類似。我們認為未來大客戶來自互聯網和金融行業。
 
 

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