報告摘要：
     義海能源等優質資產并表確保業績釋放。公司去年增發購入的4 個礦井已于年底前完成并表，其中天峻義海能源最具吸引力，目前仍在等待300 萬噸/年重新核產的批示，年初義海的產出目標高于去年，盈利能力也好于預期，是后期業績釋放動力來源。此外，受益于投資需求好轉及鋼廠補庫，節前全國大部分產地焦煤價均有所上調，而青海焦煤價一般反應滯后，預計有提價的可能，帶動噸凈利提升。
     作為純煤企業及煤種混合型的企業，估值明顯偏低。近幾年煤炭行業非煤業務占比提高影響企業的估值提升，而公司專注于主業，且義海能源并表增加了優質焦煤資產，產品結構得以優化，目前不足普通動力煤企13 倍的估值水平明顯偏低。