2 月化學原料PMI 指數表現強勁，經營的各項指標均出現大幅反彈，行業呈現快速復蘇的特征，但生產量和產成品庫存反彈過快、幅度過大，如宏觀經濟復蘇不及預期，行業有可能面臨再次去庫存的壓力。化纖行業繼續維持弱勢運行，但下游紡織產業鏈庫存低位，需求可快速傳導，等待紡織行業需求好轉。根據我們的研究框架和對化工庫存周期的理解，我們在前期一系列的報告中均指出，13 年1 季度將開啟化工行業成熟階段的第二基欽周期，屆時將會出現“產能向下、庫存觸底、盈利向上”的周期環境； 2月化工pmi 庫存指數驗證了我們庫存底部的判斷，3 月將是檢驗庫存回補強度和持續性的關鍵時間節點；但2 月行業庫存過快反彈和油價大幅回落將會影響企業經營預期和旺季需求釋放，未來宏觀經濟復蘇的強度將決定化工行業的反彈力度。

　　隨著對化工行業庫存底部到來及13 年盈利恢復的良好預期，化工板塊底部反彈36.13%(上證19.46%)；超跌后的估值得到修復，板塊將從估值修型上漲轉到盈利修復型上漲；未來需要觀察經濟復蘇的力度、油價走勢和化工行業庫存狀況，3 月份將是化工行業復蘇的觀察期。重點推薦農藥利爾化學、湖南海利；丙烷脫氫東華能源、海越股份；輪胎賽輪股份、風神股份和S 佳通；煤頭尿素華魯恒升、魯西化工；粘膠澳洋科技、南京化纖和三友化工。