海格通信：充分受益北斗大規模應用啟動年。

　　銀河證券近日發布海格通信(002465)的研究報告稱，2013年2月4日，海格通信與國防科學技術大學簽訂《先進衛星導航定位技術協同創新中心組建協議》。協同中心的總體思路是：面向國家急需，優先高端應用，突出軍民融合，實現人才培養、學科建設、科學研究、產業應用四位一體協調發展。

　　我國北斗導航系統建設按照“先區域、后全球”的總體思路分步實施，采取“三步走”的發展戰略。2000年初步建成北斗導航試驗系統；2012年底北斗導航(區域)系統將為中國及周邊地區提供無源服務；2020年全面建成北斗導航系統為全球提供無源服務。衛星導航定位在現代信息化戰爭中舉足輕重，同樣在交通行業等應用中導航業務已經成為快速發展的產業，涉及國家經濟、公共安全的重要行業領域須逐步過渡到采用北斗衛星導航兼容其它衛星導航系統的服務體制。北斗覆蓋及精度來看，北斗定位精度上和GPS已無明顯差距；價格上，GSP/北斗雙模終端價格已有廠家產品降到千元以內，和GPS終端價格顯著縮小。 2013年年初，北斗系統正式服務亞太地區；交通部要求9省市車輛安裝北斗導航。隨著我國北斗二代系統的逐步發展完善，無論從國防安全還是產業支持的角度，在國家政策的大力度支持下，將引來一場GPS向北斗更替的潮流，預計2013年將成為北斗在國內大規模應用的啟動年。海格通信在導航領域持續投入多年，布局北斗導航領域，初步形成“芯片->模塊->天線->整機->系統”全產業鏈布局。2011年成功為廣州市公務車提供北斗定位系統服務，成為北斗二代系統運用到民用領域的“示范工程”，實現了向民用導航領域的拓展。2012 年，在機構用戶市場，公司積極參與多個用戶的招投標工作并成功入圍，同時，進一步加強新市場領域的拓展；在民用領域市場，利用廣州公務車項目的先發優勢，積極拓展交通運輸、電力、電信、海洋等國民經濟重要領域。2012年5月，公司成功入選為并被授予中三屆中國衛星導航學術年會。2012年12月，公司收購“南方海岸”55%股權，以南方海岸為平臺，進入邊海防及通關船舶車輛客戶群，加速公司北斗高端民用市場拓展。

　　暫維持此前盈利預測和推薦的投資評級，在周邊軍事局勢緊張和國防信息化未來將重點大發展的背景下，基于公司軍工通信業務初步完成全面布局，形成國防信息化體系解決方案提供商的能力，在長期發展前景看好。

　　預計20122014年的收入分別為12.11億(+21.11%)16.45億(+35.91%)21.61億(+31.34%)，歸屬母公司股東的凈利潤分別為2.65億(+13.58%)3.86億(+45.62%)5.28億(+36.76%)，每股EPS分別為0.80,1.16,1.59 元，當前股價對應的PE分別為36、25、18倍。

　　山大華特:兼具天士力的可持續增長潛力和湯臣倍健的爆發力

　　公司近日發布2012年年報,2012年實現收入和凈利潤分別為8.3億元和1.2億元,同比分別增長15.8%和29.7%,實現 EPS0.67元,扣非后凈利潤1.2億元,同比增長48.2%,超過我們之前預測的0.64元3分錢;達因增長符合預期,環保和教育略超預期:達因 2012年銷售收入和凈利潤分別為5.53億元和2.01億元,同比分別增長26.27%和43.29%,貢獻母公司EPS0.56元,符合我們之前判斷,其中下半年收入較2012年下半年增長24%,表明公司基本擺脫了毒膠囊事件影響;教育和環保業務略超我們預期,其中臥龍學校2012年營業收入和凈利潤分別增長27.4%和32.8%,貢獻上市公司EPS0.06元;環保產業貢獻EPS0.05元,去年同期為0.01元,公司環保產業經營繼續轉好。

　　受益于三方面改善,我們預計山大子公司達因藥業2013年可能帶來超預期的業績表現:1、毒膠囊事件影響逐漸減弱,公司藥店終端產品銷售將在2013 年繼續得到改善;2、品牌高度不斷提升,市場份額有望繼續擴大;從醫院的權威推薦到網絡宣傳的逐步推廣,再到電視劇贊助,達因品牌力正如冬后破土的春筍, 新露的尖芽完全不能代表其蘊藏的潛能;3、兒童產業扶植力度不斷加大,在2月26日公告的《關于深化藥品審評審批改革進一步鼓勵創新的意見》中SFDA明確表示,確立兒童用藥為優先審評領域,對達因受制于產品線缺乏的公司來說將構成極大利好;同時我們認為達因在業務模式上兼具天士力的可持續增長潛力和湯臣倍健的爆發力,保守預計2013-15年凈利潤分別為2.7/3.3/4.0億元,年均增長保持在25%以上;小幅上調盈利預測,預計上市公司 2013-15年凈利增長分別為1.62/2.02/2.45億元,同比分別增長為33%/25%/21%,對應EPS分別為0.90/1.12 /1.36元,目標價27.0元,維持“買入”的投資評級。

　　丹化科技：2012突破技術，2013轉折整固。

　　乙二醇實現量產量銷，技術突破初見成效。

　　2012年，公司產銷乙二醇約10萬噸，草酸近5萬噸，綜合開工率達到63%，年末負荷達到85%以上。考慮到乙二醇連續生產和透光率問題主要在4季度解決，考察其年報與三季度相比，應收和存貨項基本穩定，可以初步認為公司乙二醇實現了量產量銷。我們認為，公司煤制乙二醇工藝在技術層面的核心問題已經基本實現突破。

　　2012年乙二醇折價謀銷量，成本相對較高。

　　考察公司乙二醇銷售情況可以發現，2012年，公司乙二醇平均實現價格5961元/噸，低于乙二醇2012年全年均價的6647元(下半年乙二醇市場價格更高)，可見公司產品的銷售是通過折價占領市場的策略實現的。從成本結構看，乙二醇平均噸成本在5658元/ 噸，成本結構中，原料(主要是煤+催化劑)約3000元，折舊+其他(應當是修理等)約1800元，占據主要比例，與我們前期報告估算基本一致。

　　2013年三大挑戰：改善成本結構，穩定裝置運行，獲得下游認可我們認為，公司2013年的主要挑戰有三：一是通過引入廉價原料、技改擴產降低成本。我們估算成本可以壓縮的空間在1400-1600元。一方面，公司在努力尋找更廉價的褐煤原料；另一方面公司年報中也規劃2013年投入3億元，將通遼 20萬噸裝置擴建為30萬噸，則滿產條件下噸折舊有望降低4-500元/噸。

　　二是穩定裝置運行，雖然公司乙二醇核心技術問題已經突破，但裝置的長周期運行、產品品質的平穩等工程問題可能還需要一段時間的調試和積累。

　　三是目前公司產品還在通過折價方式實現銷售放量，特別是下游聚酯企業，目前還在產品試用階段，考慮乙二醇品質對PET合成過程和產品質量的重要影響，預計下游認可需要一段周期(我們預計至少在半年左右)。

　　華魯恒升：尿素量價齊升帶來業績增長。

　　銀河證券3月5日發布華魯恒升(600426)的研究報告稱，公司發布2012年年度報告，2012年公司實現營業收入70.03億元，同比增長 34.79%，歸屬于上市公司股東凈利潤4.52億元，同比增長27.31%，對應每股收益0.47元。公司擬每10股派1.5元(含稅)。

　　公司首創大型煤化工裝置“一頭多線”多聯產模式，有利于提升資源綜合利用率、降低生產成本，產品能柔性化生產，抵御風險能力強。公司擁有先進的潔凈煤氣化技術，產業鏈完整，綜合成本優勢顯著。隨著合成氣能力的提升，多元醇、三聚氰胺的建成投產，公司業績有望穩步增長，分析師預計公司13-14年公司EPS分別為0.72元和0.90元，對應目前股價PE分別為11.9x和9.5x，給予“推薦”的評級。