長海股份：擴張與收購資產盈利是13年增長點。

　　公司27日晚披露12年年報，全年實現收入6.02億元，同比增長35.7%；實現營業利潤6658萬元，同比增長48.4%；歸屬于上市公司凈利潤為8428萬元，同比增長52.3%對應EPS為0.74元。公司預計13年1季度凈利潤為1580-2000萬元，同比增長9.78-38.96%。

　　給予“強烈推薦”評級。作為國內玻纖制品代表企業，公司近兩年實行橫向與縱向發展，以實現產業鏈一體化的同時不斷強化優勢。隨著7萬噸玻纖紗投產，未來2-3年預計制品將逐步實現完全配套，成長性可持續。我們預計13-15年EPS分1.03與1.34元與1.59元，給予“強烈推薦”的評級。

　　風險提示：

　　①7萬噸池窯投產進度及盈利差于預期；②收購的天馬集團與天馬瑞盛整合較慢，導致盈利差于預期。

　　萬科A：安全性和成長性繼續保持優勢。

　　事件：公司發布2012年報，報告期內實現營業收入為1031.2億元，首次突破千億元，同比增長43.7%；實現凈利潤125.5億元，同比增長30.4%；基本每股收益1.14元，略超前期預期。

　　點評：

　　銷售金額再創新高。2012年，公司共實現銷售面積1295.6萬平方米，銷售金額1412.3億元，同比分別增長20.5%和16.2%，再度刷新行業紀錄。2012年，公司實現結算面積899.3萬平方米， 結算收入1015.8億元，同比分別增長60.0%和43.8%。公司房地產業務的結算均價為11.295元/平方米，較2011年下降10.1%。

　　毛利率下滑，凈資產收益率有所提升。2012年，公司房地產業務結算毛利率為25.84%，較11年下降2.95個百分點；結算凈利率13.08%，較2011年下降1.93個百分點。公司經營效率的提升和全面推進裝修房戰略促進公司凈資產收益率小幅回升。報告期末，公司全面攤薄凈資產收益率為 19.66%，較2011年提高1.49個百分點，為近十年來最高水平。

　　財務保持穩健。報告期末，公司的資產負債率達到78.3%，較2011年的77.1%增加1.2個百分點。除預收帳款外，公司其他負債占總資產的比例為43.7%。公司的凈負債率為23.5%，仍然保持在行業較低的水平。截至報告期末，公司持有現金522.92億元，高于短期借款和一年內到期長期借款的總和460億元，財務狀況整體保持穩健。

　　業績安全性較高。截至報告期末，公司合并報表范圍內已銷售未結算資源面積合計1354.9萬平方米，對應合同金額1436.5億元，較2011年末分別增長24.8%和17.6%，占2013年預測收入的104.9%，業績安全性較高。

　　盈利預測：預計公司2013~2015年每股收益分別為1.35元(下調1.5%)、1.68元(上調14.3%)、2.08元，對應2013年2月27日收盤價(11.32元)的市盈率分別為8.38倍、6.72倍、5.44倍，維持“買入”評級。

　　風險因素：房價持續回升導致調控加碼；宏觀經濟增速低于預期；銷售下滑。

　　天虹商場：四季度繼續向好，全年業績超預期。

　　一、事件概述：

　　公司28日發布2012年年報：報告期內，公司實現營業收入143.77億元，同比增長10.29%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤5.88億元，同比增長2.40%；實現基本每股收益0.73元。公司擬以2012年末總股本8.02億股為基數，向全體股東每10股派發現金3.3元(含稅)。

　　二、分析與判斷：

　　可比同店增長4.28%，新開門店9家，共推收入同比增長10.29%。

　　2012年，內生增長方面，公司可比同店增長4.28%，高于前三季度的3.90%，呈現出逐季好轉的態勢。外延擴張方面，公司新開9家“天虹”門店，升級1家“君尚”品牌門店，合計新增營業面積近31萬