本報告導讀：
    我們判斷今年國內紙價有望隨國際漿價逐步回升，溶解漿將扮演重要角色，紙企盈利情況將環比大幅改善。首推太陽紙業，同時積極關注青山紙業、岳陽林紙等。
    摘要：
    近期全球木漿 價格觸底反彈，我們判斷上半年漿價仍將維持緩慢回升趨勢：
    （1）漿價已經下跌至主要漿廠的盈虧平衡線附近，處于歷史低位。
    雖然從絕對值上看漿價相比08 年時的歷史最低點仍有差距，但是根據相關木漿出口國的匯率換算后，目前的漿價與08 年底的歷史漿價最低點相差不大，已經處在歷史低位，逼近主要漿廠的成本線，漿廠出于自救考慮有提價的動力；
    （2）全球木漿庫存量及天數處于歷史低位，漿價具備上漲的前提；（3）從全球木漿新增產能上看，13 年全球木漿產能投放減少，特別是針葉漿，僅有70 萬噸新增產能投放。全球木漿供需情況有所改善，漿價上漲具備基礎。