江山化工(002061)公司在2012年10月25日披露的2012年第三季度報告中，預計2012年度歸屬于上市公司股東的凈利潤變動幅度為580%-630%；歸屬于上市公司股東的凈利潤變動空間為5186萬元-5569萬元。公司預計 2012年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為6,864.75萬元-7,246.12萬元，比上年同期增長：800%-850%。業(yè)績修正的主要原因是：今年第四季度，公司主要原材料價格低于前次預計水平；公司主要產(chǎn)品下游市場好于預期，公司銷售情況良好，產(chǎn)品庫存較低，年度停車大修延期至2013年1月進行。業(yè)績大幅增長，建議投資者逢低關注。

　　鐵漢生態(tài)：股權(quán)激勵鎖定未來四年高成長，估值提升空間巨大

　　摘要：

　　“十八大”后園林綠化將再起高潮，生態(tài)修復市場有望得到實質(zhì)啟動“十八大報告”提出“美麗中國”建設，將園林綠化、生態(tài)建設提高到前所未有的高度。隨后住建部發(fā)布《關于促進城市園林綠化事業(yè)健康發(fā)展的指導意見》，明確提出到2020年全國設市城市達到國家Ⅱ級標準，其中已獲得命名的國家園林城市要達到國家Ⅰ級標準。城市化后期轉(zhuǎn)向精細化，新型城鎮(zhèn)化著重改善人居環(huán)境、基礎設施，預計每年將帶來1800億市政園林市場。國土資源部審議通過《土地復墾條例實施辦法》，細化并完善了土地復墾激勵措施，《全國土壤環(huán)境保護“十二五”規(guī)劃》預計也將2013年初將正式公布。隨著政策出臺，土壤修復行業(yè)有望進入快速發(fā)展期，“十二五”期間國內(nèi)土壤修復產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模將超過1000億元。

　　公司生態(tài)修復技術(shù)領先業(yè)內(nèi)，生態(tài)修復協(xié)同園林綠化高速發(fā)展公司為國家級高新技術(shù)企業(yè)，技術(shù)研發(fā)在行業(yè)內(nèi)于領先，屬于少見的在生態(tài)修復技術(shù)研發(fā)領域投入大量人員與資源的公司，每年研發(fā)開支占收入5%左右。公司共取得國家專利17項，其中發(fā)明專利7項，在抗逆植物研發(fā)、濕地保護建設、土壤重金屬污染整治、墻面垂直綠化等成果顯著。是少數(shù)有能力同時涉足生態(tài)修復及園林綠 化領域的公司，復合競爭優(yōu)勢使得生態(tài)修復與園林綠化協(xié)同迅速發(fā)展，承建了南沙開發(fā)區(qū)采石場礦修復、深圳交易所室內(nèi)垂直綠化等多個業(yè)內(nèi)領先標志性項目。

　　適度BT搭配中小項目，資金充足回款安全，高成長沒壓力憑借資質(zhì)的健全與資金優(yōu)勢，公司適度承接BT項目，合理搭配中小項目，規(guī)模與回款得到平衡，公司回款處于行業(yè)中上水平。隨著公司品牌履歷的強化，我們預計BT項目會收緊回款條件，回款將會得到逐步改善。公司選擇BT項目風險意識一向很高，BT項目回款安全已得到充分驗證，截止目前3筆BT投資款全部按照合同約定時間順利回款。2012年末訂單儲備充足，資產(chǎn)負債率顯著低于行業(yè)水平，財務杠桿空間依然較大，持續(xù)高成長沒有壓力。

　　股權(quán)激勵鎖定未來四年業(yè)績高成長，估值提升空間巨大，給予強烈推薦評級公司公布股權(quán)激勵草案，擬向228名激勵對象授予總量為891萬份的股票期權(quán)。公司股權(quán)激勵行權(quán)條件非常之高，充分顯示了公司對于行業(yè)及公司經(jīng)營的信心，2013-2016年凈利潤相對于2012年凈利潤分別增長不低于30%、 95%、190%、330%，經(jīng)過我們測算2013-2016四年復合增長率達44%。另外，2013-2016年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別不低于9%、 10%、11%、12%。

　　預計公司2012-2014年歸屬母公司股東凈利潤分別為2.4億、3.2億、4.4億，同比增長58%、46%、36%；全面攤薄后EPS為 1.05、1.53、2.07元。我們給予公司“強烈推薦”投資評級，目標價45-53元，對應2013年EPS、30-35倍PE。

　　風險提示現(xiàn)金流風險，業(yè)績低于預期的風險，項目回款風險。

　　銀邦股份:技術(shù)創(chuàng)新是基礎,3D打印是未來

　　一、事件概述

　　我們近日對銀邦股份進行了實地調(diào)研,就目前經(jīng)營情況與公司管理層進行了深入交流,并參觀公司廠房及最新3D打印機的設備。

　　二、分析與判斷

　　公司戰(zhàn)略:傾向于毛利率較高的鋁基多金屬復合材料

　　公司主要產(chǎn)品為鋁合金非復合材料、鋁合金復合材料、鋁基多金屬復合材料,毛利率分別為4%、22%、50%左右。從2011年的營收比例來看,毛利率高的是營業(yè)收入最小的產(chǎn)品,因此公司意在轉(zhuǎn)變這種模式,將利潤貢獻最大的產(chǎn)品不斷提升比例,貢獻更多的利潤。

　　另外,公司生產(chǎn)的鋁鋼復合帶材,目前國內(nèi)僅有銀邦公司可以批量生產(chǎn),在國外僅有德國維開集團等幾家公司可以生產(chǎn),其中只有維開德集團的產(chǎn)品進入中國市場,因此,公司在鋁鋼復合帶材市場具有較強的競爭實力。

　　募投項目是原有產(chǎn)品產(chǎn)量的近三倍,總計20萬噸

　　公司募投項目用于年產(chǎn)20萬噸層壓式金屬復合材料擴建項目,具體包括擴建形成年產(chǎn)鋁合金復合材料10萬噸(目前產(chǎn)能3.5萬噸,新增產(chǎn)能6.5萬噸),年產(chǎn)鋁基多金屬復合材料5萬噸(目前產(chǎn)能2萬噸,新增產(chǎn)能3萬噸),年產(chǎn)鋁合金非復合材料5萬噸(目前產(chǎn)能2萬噸,新增產(chǎn)能3萬噸),從調(diào)研了解到,公司募投進展快于計劃。此外,公司下游有穩(wěn)定的客戶如法雷奧、Behr集團、國電集團、通用電氣等,募投項目產(chǎn)量化后完全可以消化。

　　3D打印行業(yè)推進或成主要推手

　　目前,公司只有一臺3D打印設備,沒有量產(chǎn)化,但可看出公司對行業(yè)的前瞻性。另外,媒體1月17日,繼去年12月工信部高層表態(tài)將推動3D打印產(chǎn)業(yè)化后,3D打印相關戰(zhàn)略規(guī)劃正在研究制定中,有望于兩會后公布。我們預計,隨著社會關注和投入程度的提高而加速發(fā)展,整個產(chǎn)業(yè)將迎來量的飛躍,公司必將首先受益。

　　三、盈利預測與投資建議

　　公司戰(zhàn)略上高瞻遠矚,不僅對自身技術(shù)不斷創(chuàng)新,同時在培育尚未市場化的技術(shù)。公司市場銷售到位,募投項目達產(chǎn)后,利潤可期,預計2012到2014年EPS分別為0.74元、0.96元和1.34元,由于前期3D概念已經(jīng)過大幅炒作,暫時給予公司“謹慎推薦”評級。

　　四、風險提示

　　汽車行業(yè)、家電行業(yè)等公司下***業(yè)出現(xiàn)大幅萎縮;募投項目進度低于預期。

　　姚記撲克:利潤分配方案彰顯公司增長信心

　　一、事件概述

　　姚記撲克公布2012年年度利潤分配預案:以公司2012年12月31日的總股本9350萬股為基數(shù),向全體股東進行資本公積金轉(zhuǎn)增股本,每10股轉(zhuǎn)增10股,轉(zhuǎn)增后公司總股本變更為18700萬股,現(xiàn)金分配方案待定。

　　二、分析與判斷

　　利潤分配方案彰顯公司增長信心

　　公司正積極向文化產(chǎn)業(yè)領域拓展,2012年銷售情況較上年略有增長,預計2013年募投項目產(chǎn)能將逐漸釋放,預計2013年的業(yè)績?nèi)詫⒈３衷鲩L。在未來有著較好收益預期且2012年收益情況良好的情況下,公司公布了每10股轉(zhuǎn)增10股的利潤預分配方案,這一利潤分配方案彰顯了公司對未來業(yè)績增長的信心。

　　公司持續(xù)有效的進行品牌建設

　　公司持續(xù)有效的進行這品牌的建設,積極的對各類大興體育賽事進行賽事冠名、贊助等進行廣告宣傳活動、舉辦“姚記撲克大賽”,以及“姚記聯(lián)眾撲克在線”、“姚記聯(lián)眾撲克黃金聯(lián)賽”等一系列的舉措在擴大了品牌知名度的同時帶動產(chǎn)業(yè)發(fā)展,擴大了公司的銷量,也陸續(xù)為公司帶來豐厚的收益。

　　銷售持續(xù)增長,毛利維持高位

　　撲克牌是快速消費品,受宏觀環(huán)境影響較小,是公司銷售增長的主要原因之一;利潤的增長是主要受益于白卡紙價格的下跌。受經(jīng)濟低迷及產(chǎn)能釋放的影響,白卡紙價格下行壓力依然較大,雖然隨著節(jié)日臨近,白卡紙出貨略有好轉(zhuǎn),上升空間有限,仍然沒有擺脫冷清的局面,預計白卡紙價格仍將維持在低位,公司毛利將受益于白卡紙價格的低迷。

　　三、盈利預測與投資建議

　　維持“謹慎推薦”評級,維持盈利預測不變,預計2012-年-2014年營業(yè)收入為7.27億元、8.54億元、9.84億元,基本每股收益為1.02元、1.21元、1.4元,上調(diào)合理估值為25元-29元。

　　四、風險提示:

　　1)網(wǎng)絡棋牌對傳統(tǒng)棋牌的沖擊;2)紙張成本占公司成本比例較高;3)行業(yè)增長有著不確定性。