1月7日，申銀萬國發布醫藥月報認為，醫藥板塊估值溢價已處于歷史平均值以下，結合板塊成長性，醫藥板塊當前估值水平具有吸引力。
　　報告盤點2012年行業表現指出，板塊跑贏市場3.6個百分點，階段性表現出色：1-4月，市場擔憂醫保支付方式改革影響醫藥長期增長潛力，年初板塊數據表現相對平淡，市場整體風格偏好周期股，此階段醫藥板塊跑輸大盤11.4個百分點；5-11月，11年年報12年一季報驗證行業增長持續性，行業數據逐月向好，處方藥需求超預期，甘肅、廣東基藥招標確立了政策回暖趨勢（財苑），醫藥板塊走出獨立行情，期間超額收益超過25個百分點，在市場下跌中防御性與進攻性兼備；11-12月，大盤反彈，醫藥超額收益壓力大，在市場上漲中超額收益逐步縮窄，全年僅跑贏市場3.6個百分點。12年醫藥板塊繼續展現投資吸引力，其后驅動力是持續成長。
　　報告同時展望2013年行業走勢，認為將呈現政策溫和，增長加速，呈小陽春態勢。1、政策溫和：新版基藥目錄出臺時間推遲至13年1月，新進獨家品種有望大幅受益；安徽、湖北非基藥招標結果逐步確立“質量優先，價格合理”政策導向；縣級公立醫院改革逐步推進，重點關注醫生處方行為變化。醫改三年，改革逐步進入深水區，醫保付費制度改革、新版GMP認證、已上市仿制藥質量一致性再評價等多項政策將逐步實施，大的方向是促使行業集中與規范；2、增長加速：需求繼續保持強勁，非基藥招標帶動09版醫保品種放量，推動13-14年處方藥保持快速增長，中成藥、中藥飲片、生物制藥等子行業增速回升，行業增長加速，表現出小陽春特點。
　　報告認為，行業2013年板塊估值下移至20倍，估值具有吸引力。2013年醫藥板塊仍將穩定較快增長，跨年度后2013年市盈率迅速下移至20倍。從相對估值看，以2013年預測盈利計算，醫藥板塊相對市場溢價97％；扣除低估值的金融服務業，醫藥板塊相對市場溢價降至65％，醫藥板塊估值溢價已處于歷史平均值以下。結合板塊成長性，醫藥板塊當前估值水平具有吸引力。
　　對于投資策略，申銀萬國認為醫藥股的下跌提供年度建倉機會。新年第一個交易日，醫藥龍頭公司大幅調整，調整非基本面因素，是風格因素調倉，調整在預期之中，繼續下跌將為板塊年度投資提供較好建倉機會。1月投資組合康美藥業、國藥股份、東阿阿膠、天士力、云南白藥、江中藥業、人福醫藥、恒瑞醫藥、東富龍和華潤雙鶴，短期催化劑是甲流，關注相關甲流概念股華蘭生物。年內板塊還將有一些主題投資機會，最可能帶來業績超預期的主題是基藥獨家品種，新目錄納入新品，終端從基層向大中型醫院推進，都可能帶動放量；此外新藥上市、股東層面的變化、GMP認證帶來的行業性機會以及超跌個股都可能演繹主題行情。