投資要點：
    節(jié)能強周期品種，回暖值得期待。我們綜合分析了節(jié)能領域各個板塊“十二五”的發(fā)展環(huán)境及發(fā)展趨勢，節(jié)能領域雖然受到了國家各項政策的支持，但也受制于上游工業(yè)領域的發(fā)展狀況，由于宏觀經(jīng)濟的下滑使得工業(yè)企業(yè)的盈利狀況和現(xiàn)金流狀況變差，企業(yè)節(jié)能改造的動力減弱，但是隨著宏觀經(jīng)濟的好轉(zhuǎn)，企業(yè)盈利狀況好轉(zhuǎn)，加上相關財稅政策的支持，企業(yè)節(jié)能改造的動力增強，我們認為節(jié)能板塊屬于強勢周期品種，對宏觀經(jīng)濟的反映較為敏感。從10-11 月的用電量增速看宏觀經(jīng)濟增速有望出現(xiàn)企穩(wěn)回升的趨勢，預計明年增速有望環(huán)比向好，我們看好節(jié)能板塊明年業(yè)績的回暖，經(jīng)過一年的調(diào)整節(jié)能板塊目前估值水平并不高，綜合考慮給予板塊“看好”投資評級。我們看好合同能源管理模式龍頭企業(yè)天壕節(jié)能（300332），余熱鍋爐企業(yè)海陸重工（002255），以及低壓變頻器企業(yè)匯川技術（300124），非晶合金變壓器企業(yè)置信電氣（600517）、北京科銳（002350）。