友好集團：盤踞西北的“狼”，看好公司的爆發力和耐久力

　　公司是新疆地區領先的零售商。友好是新疆地區最具規模及影響力的區域零售企業，目前在新疆境內共計擁有8家百貨店(含超市及電器)、1家參股店、1家托管店，以及近20家獨立超市，總面積已超過40萬平米。

　　主力門店占據烏市最繁華的商業地段，門店具有較強的集客能力和影響力。公司是烏市最早、最成熟的零售運營商，在當地兩大核心商圈--中山路商圈和友好路商圈占據著四家大店，各店目前已經相當成熟，處于業績收獲期。

　　自有物業比例高，市值提升空間大。以百貨店統計，截至目前公司自有門店數量合計達6家，占門店總數的66.7%(不考慮托管店)，自有物業面積 20.67萬平米，占門店總面積的56.4%。我們認為，公司在國內零售企業 當中自有物業比例是較高的，優質的商鋪物業既有效抑制了租賃費用的快速上揚，又增強了對區域零售市場的控制力，成為公司當前和未來盈利能夠充分釋放的基本保證。

　　公司即將步入快速行駛軌道，未來幾年區域市場控制力將獲得進一步提升。公司積極在烏市及新疆地州城市布局零售網絡，目前公司門店儲備豐富，2012年已開兩家大店并將在此基礎上繼續新增中環路店和友好金盛百貨店，2013年和2014年將再開阿克蘇店和博樂店。我們認為，公司成為新疆區域零售市場"領袖"的雛形已經形成。

　　盈利預測、估值及評級。我們預計，公司2012-2014年剔除地產EPS分別為0.390元/0.507元/0.699元(若考慮地產業務則為 1.190元/1.307元/1.662元)。公司門店質地優秀，核心競爭力強，是區域領先零售商。我們給予公司未來12個月13.90元/股的目標價，首次“增持”評級。

　　風險分析。新店培育低于預期；宏觀經濟及行業下行風險等。

　　洪濤股份：業績保持高速增長，盈利能力持續改善

　　事件描述：

　　洪濤股份今日公布2012年半年報：

　　公司上半年實現營業收入12.22億元，同比增長40.63%；實現營業利潤1.03億元，同比增長68.53%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤7,779.09萬元，同比增長66.13%。同時，公司預告1~9月份業績增長60%~90%。

　　事件評論：

　　上半年，公司業務拓展良好，業績保持高速增長。分業務看，上半年裝飾業務增長41.43%，實現營收11.88億元，占總營收的97.22%；設計業務依然保持較穩定的發展態勢，上半年設計業務收入為3402.77萬元，同比增長16.53%。分季度看，二季度增速略有放緩，二季度實現營收 572,64萬元，同比增長25.32%，凈利潤3459萬元，同比增長47.35%

　　公司在業內率先進行跨區域擴張，上半年，公司全國布局的效果進一步彰顯。二季度公司又新增7家分支機構，至報告期末分支機構合計達到39家，基本覆蓋除西藏外的所有大陸區域。近年來，公司在華東和華南以外地區的業務持續增長，成為公司新的增長點，使收入的地區分布 日趨均衡，也抵消了部分地區業務下滑的影響。

　　公司盈利能力持續改善。上半年，公司加強材料和人工的預算控制，毛利率達到16.42%，較去年同期上升1.92個百分點。分業務看，裝飾業務毛利率為16.52%，同比上升2.05個百分點，設計業務毛利率則下降3.16個百分點至12.38%。公司的期間費用率基本與去年持平。綜合來看，公司的凈利率上升0.98個百分點，達到6.36%。

　　公司回款情況良好，業務擴張導致經營現金流量持續為負。報告期末，公司應收賬款余額增加至10.3億元，較去年同期增長38.61%，基本和收入增長匹配。上半年，應收賬款周轉率較去年上半年有大幅提高，收現比依然維持在80%以上，表明公司回款情況保持良好。

　　作為高端建筑裝飾行業的領跑者，公司未來的市場占有率有望持續提升。

　　我們預計公司2012年、2013年的EPS分別為0.47元、0.68元，對應PE為30倍、21倍，維持“推薦”評級。

　　中金黃金：公司未來發展仍可期待

　　報告要點：

　　事件描述中金黃金公布 2012年中報。

　　事件評論 上半年營業收入同增27.9%，凈利同減3.09%，最新股本攤薄后每股收益0.28元。上半年公司實現營業收入162.5億元，同比增長27.9%；實現歸屬于上市公司股東凈利潤8.24億元，同比減少3.09%；全面攤薄后每股收益0.28元。單二季公司實現營業收入98.1億元，同比增長 10.5%，環比增長52.4%，實現歸屬于上市公司股東凈利潤4.12億元，同比下滑15.3%，環比增長0.47%，單二季每股收益0.14元。

　　公司業績基本持平主要源于公司采礦成本上漲幅度大幅提高。2012年上半年公司采礦收入同增18.2%；采礦成本同增36.5%。我們判斷，公司采礦 環節成本上漲幅度大于收入增幅主要源于人工成本增加以及礦石品位下降。最終克金成本的上漲使得公司在礦產金同比增長 10.6%、國內黃金均價同比上漲9.88%的情形下，公司采礦環節毛利率下滑6.51個百分點至51.62%。

　　未來公司黃金增儲