1、上半年國內(nèi)酒類產(chǎn)品產(chǎn)量增速同比回落，業(yè)績分化明顯
    1-6月白酒產(chǎn)量增長17%，增速比去年同期下降11個百分點，1-5 月白酒收入增長30%，利潤增長43%；1-6月啤酒產(chǎn)量增長5%，1-5月收入增長9%，利潤下降15%；1-6 月葡萄酒產(chǎn)量增長18%，6 月單月產(chǎn)量增長31%；1-5 月葡萄酒收入增長11%，利潤增長7%。
   
    2、我國葡萄酒前五月進口數(shù)量同比上漲9.3%，增速同比回落明顯
    據(jù)海關(guān)信息網(wǎng)統(tǒng)計，2012 年1月-5月，我國進口葡萄酒數(shù)量及金額同比2011 年同期有明顯增長，但增速回落明顯。2012 年1-5 月，我國進口葡萄酒數(shù)量達到16.34千萬升，同比增長9.3%；進口葡萄酒金額達到9.05億美元，同比增長24.80%；進口平均價格為5.6美元/升，同比增長6.7%。
   
    3、飛天茅臺終端售價回落，供貨價悄然上漲
    近日，飛天茅臺價格再次出現(xiàn)回落的消息陸續(xù)傳出，不少地區(qū)的終端售價都調(diào)整到了公司1519元/瓶的指導(dǎo)價之下。與此同時，雖然有商超在飛天茅臺的零售價格上做了回調(diào)，但飛天茅臺的經(jīng)銷商供貨價格正在上漲。“其實最近各經(jīng)銷商之間承認的供貨價格，是在上漲的。”現(xiàn)在各商家之間的調(diào)貨價格，每瓶上漲了50元。“和前一兩個月比，內(nèi)部價格在最近已經(jīng)漲起來了。”

    截止上周末，食品飲料行業(yè)PE（TTM）估值為27.54倍，處于所有申萬一級行業(yè)的中檔偏高水平，次于餐飲旅游、電子、信息服務(wù)、醫(yī)藥生物、信息設(shè)備等板塊。縱向來看行業(yè)估值水平處于歷史較低水平，僅次于2008年1664點時的水平，較上周有所回落，主要原因是酒類板塊經(jīng)過前期大幅上漲后出現(xiàn)調(diào)整，帶動整個行業(yè)估值的回落。目前食品飲料行業(yè)相對全部A股的估值溢價達到1.55倍，較上周有所回落，預(yù)計未來仍有向下空間。

    我們認為短期來看回避兩類個股，一是因前期業(yè)績快速增長而漲幅較大的個股，二是因股價持續(xù)走低、重組預(yù)期催化下股價表現(xiàn)優(yōu)異的個股，在市場整體分歧較大的背景下，這兩類個股拋售獲利壓力較大。短期來看，我們建議關(guān)注兩類個股：酒類板塊中關(guān)注業(yè)績增長穩(wěn)定，前期漲幅不大的個股，另外一類是大眾品中具備一定周期特性的板塊。

    對于下半年，我們整體上認為板塊的超額收益依然存在，但要降低超額收益的預(yù)期，三季度整體表現(xiàn)相對較弱，四季度仍將有一波行情出現(xiàn)。