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黃金ETF之簡介

日期:2012-07-28 00:00:00 來源:互聯網
    

  黃金這東西我明白,就是一塊金屬,擱手里和一塊銅區別不大。買賣我明白,就是一手交錢,一手交貨,錢貨兩清。

  后來世界變化了,有些人先聰明起來,說:錢貨不一定要同時兩清,可以不同時發生。于是他們把交錢往后挪挪,就是“賒銷”;或者把交貨往后推推,就是“黃金延期交收”。無論是先付錢、后付錢、先給貨、后給貨,買賣的還都是黃金,價錢都是今天的市價,都屬于現貨黃金買賣范疇。錢貨兩個有一個發生在當下,理解起來還不算太困難。

  再后來,考慮到錢和貨都能分別推遲交換,那為什么不能錢和貨一起推遲呢?比如:錢和貨統統推遲到3個月以后再交換。兩個一起推遲,問題出來了:價格如何定?按今天的價,3個月后交貨明顯不合適,因為3個月后的金價或許已經漲一倍了。那今天議定按三個月以后的金價交貨?問題又有了:三個月以后金價幾何,現在怎么知道呢?聽起來很復雜,實際上更復雜。這個就是黃金期貨。雖然未來的黃金也是黃金,不過期貨已經歸屬衍生品種,對這個貌似簡單的錢貨一起推遲的研究可謂汗牛充棟,在這個領域出了好幾個諾貝爾獎獲得者。

  能推后的,都已經推后了,想從時間上衍生出來新名堂的可能性用盡。于是,另一群先聰明起來的人開始打黃金這個產品本身的主意。倫敦金條一條就是25斤,價值近400萬元人民幣,一個人買不起,幾個人湊湊來買吧。湊來湊去,有興趣的人越來越多,很多買得起黃金的人,出于種種原因,也喜歡出錢給那個站出來張羅的人,湊錢讓那個人去代為買金,于是就成了黃金ETF。雖然關于ETF的說法很多,然而本質而言,ETF就是份額買賣,和目前火爆的藝術品份額交易并無本質不同,都是名義上擁有一定數量的值錢的東西。當然,理論上可以選擇實物交割,把手中的份額換成黃金或者一幅畫,但那對于多數金融機構來說就已經是天方夜譚,更不用提普通投資人。

  從美國經驗來看,同為黃金的衍生品種,黃金期貨和黃金ETF最大的不同在于流動性。紐約的黃金期貨日均成交量2000萬盎司,而最大的黃金ETF SPDR日均成交量240萬盎司,差近10倍。

  另外,黃金ETF通常會在股票交易所掛牌。和現有的股票類ETF一樣,中國的ETF將沒有融資,也就不存在杠桿;沒有融券,也就不存在賣空。而黃金期貨杠桿率10到20倍很常見,買賣雙方本來一方就是賣空。

  較隱蔽的是ETF涉及很多隱性費用。合伙委托他人購入黃金,就存在公關費、招待費、考察費、咨詢費、管理費、律師費、稅等等。ETF公司只能靠賣出存貨黃金以應付這些開支,于是又產生額外的交易費用。因為費用而消耗掉的黃金,自然會削弱ETF的價值,從而導致跟蹤誤差。而黃金期貨的隱性費用與ETF相比,幾乎可以忽略不計。

  雖然還有很多其他區別,不過和ETF幾乎無法實物交割相比都微不足道。和很多ETF干脆直接宣布無法實物交割不同,世界上最大的黃金ETF SPDR的典型交割單位是1萬盎司,價值約1億人民幣。

  所以,黃金ETF就是給買不起或者不愿直接買黃金的人一個買黃金的機會,不過也僅僅是個機會。

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