龍頭藥企迎來(lái)機(jī)遇，“創(chuàng)新”成行業(yè)發(fā)展關(guān)鍵詞。

 

    近期，隨著醫(yī)藥行業(yè)綱領(lǐng)性文件等多項(xiàng)重磅規(guī)則陸續(xù)發(fā)布，藥品研發(fā)、審批和生產(chǎn)上市等環(huán)節(jié)發(fā)生了劇變，受利好政策驅(qū)動(dòng)，10月份以來(lái)，A股市場(chǎng)生物醫(yī)藥指數(shù)表現(xiàn)（5.37%）明顯強(qiáng)于同期大盤（1.03%）。截至目前，醫(yī)藥行業(yè)整體動(dòng)態(tài)估值僅35倍左右，仍處于歷史低位。隨著醫(yī)藥行業(yè)逐步從醫(yī)保紅利整體驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向創(chuàng)新品種市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)，“藥品創(chuàng)新”已成醫(yī)藥行業(yè)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵詞。

 

　　創(chuàng)新藥類龍頭藥企迎來(lái)機(jī)遇

 

　　“創(chuàng)新已成為趨勢(shì)，從國(guó)家出臺(tái)的一系列政策來(lái)看，包括創(chuàng)新制、兩票制、一致性評(píng)審，均在為創(chuàng)新藥開(kāi)路。”對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展，聯(lián)訊證券高級(jí)策略分析師陳勇表示，在醫(yī)藥行業(yè)整體發(fā)展上，隨著行業(yè)集中度的提高，抗體、免疫、基因等領(lǐng)域具有創(chuàng)新能力的公司均是投資者未來(lái)需要關(guān)注的。

 

　　《紅周刊》記者了解到，自2015 年下半年開(kāi)始，醫(yī)藥行業(yè)的政策環(huán)境發(fā)生了一系列變化，整個(gè)行業(yè)處于新的變革時(shí)期，包括了藥品申報(bào)（化藥注冊(cè)分類改革）、審批審評(píng)（臨床試驗(yàn)數(shù)據(jù)自查核查，建立優(yōu)先審評(píng)制度）、生產(chǎn)上市（MAH制度試點(diǎn)的推行）、上市后（仿制藥一致性評(píng)價(jià)）等。今年10月8日，中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳又印發(fā)了《關(guān)于深化審評(píng)審批制度改革鼓勵(lì)藥品醫(yī)療器械創(chuàng)新的意見(jiàn)》，這被業(yè)內(nèi)公認(rèn)為是綱領(lǐng)性文件，是鼓勵(lì)藥品醫(yī)療器械創(chuàng)新發(fā)展的“三十六計(jì)”，對(duì)我國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展具有里程碑意義。

 

　　“在《創(chuàng)新意見(jiàn)》指導(dǎo)下，藥品最高法律法規(guī)將深遠(yuǎn)地影響我國(guó)制藥行業(yè)未來(lái)10~20年的發(fā)展，同時(shí)也將影響中國(guó)醫(yī)藥(25.920, -1.04, -3.86%)產(chǎn)業(yè)5~10年格局。”上海證券醫(yī)藥行業(yè)分析師趙冰表示。其認(rèn)為，在政策紅利及資本助力下，國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥已成醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的新風(fēng)口，創(chuàng)新藥領(lǐng)域中在研產(chǎn)品豐富的企業(yè)目前受到越來(lái)越多投資者的關(guān)注，特別是在藥品控費(fèi)降價(jià)的背景下，能夠擁有創(chuàng)新藥（自由定價(jià)）和政策受益類品種（如一致性評(píng)價(jià)，制劑出口等）的公司往往能夠給予一定的估值溢價(jià)，如恒瑞醫(yī)藥(71.950, 2.88, 4.17%)、復(fù)星醫(yī)藥(43.000, 2.21, 5.42%)、麗珠集團(tuán)(69.200, 0.22, 0.32%)等。

 

　　而同樣是對(duì)創(chuàng)新藥公司機(jī)會(huì)的判斷，長(zhǎng)城證券醫(yī)藥行業(yè)分析師趙浩然則提出：“有創(chuàng)新能力的公司，必將打開(kāi)市場(chǎng)空間。創(chuàng)新藥的研究難度和風(fēng)險(xiǎn)巨大，需要巨大的資金投入和強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力支撐。因此，短期要看研發(fā)、看管線產(chǎn)品齊全的創(chuàng)新類公司。”在投資機(jī)會(huì)的把握上，他認(rèn)為投資者可從三個(gè)方面去考慮：1，研發(fā)實(shí)力強(qiáng)、后續(xù)管線產(chǎn)品齊全的創(chuàng)新類公司；2，有研發(fā)底蘊(yùn)的老國(guó)企；3，公司規(guī)模小，但已經(jīng)有單獨(dú)產(chǎn)品的創(chuàng)新類公司。

 

　　在這三個(gè)方面，趙浩然認(rèn)為在研發(fā)實(shí)力強(qiáng)、后續(xù)管線產(chǎn)品齊全的創(chuàng)新類公司中，投資者可關(guān)注恒瑞醫(yī)藥、康弘藥業(yè)(64.880, 1.85, 2.94%)、復(fù)星醫(yī)藥、億帆醫(yī)藥(21.840, -1.10, -4.80%)、天士力(37.660, -0.14, -0.37%)、貝達(dá)藥業(yè)(70.010, -0.56, -0.79%)等具有研發(fā)能力突出的制藥企業(yè)。其中，恒瑞醫(yī)藥重磅品種吡咯替尼上市申請(qǐng)獲得國(guó)家藥監(jiān)總局（CFDA）優(yōu)先審評(píng)，預(yù)期有望于2018年上半年獲批，成為接棒阿帕替尼的又一重磅品種。此外，公司報(bào)告期內(nèi)還公告了貝伐珠單抗、鹽酸伊立替康脂質(zhì)體、甲苯磺酸瑞馬唑侖、海曲泊帕等一系列抗腫瘤、麻醉、免疫等剛需領(lǐng)域原創(chuàng)新藥的臨床進(jìn)展，預(yù)計(jì)在目前鼓勵(lì)創(chuàng)新的環(huán)境下，公司高品質(zhì)的研發(fā)實(shí)力即將收獲高回報(bào)。貝達(dá)藥業(yè)是國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥研發(fā)型藥企代表之一，創(chuàng)新藥研發(fā)管線豐富，各品種研發(fā)進(jìn)展順利，埃克替尼受降價(jià)及競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品的短期影響不改公司未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)。

 

　　在有研發(fā)底蘊(yùn)的老國(guó)企代表企業(yè)中，華潤(rùn)雙鶴(21.480, 0.01, 0.05%)、華北制藥(5.370, -0.08, -1.47%)、現(xiàn)代制藥(13.500, -0.10, -0.74%)、哈藥股份(5.810, 0.00, 0.00%)、聯(lián)環(huán)藥業(yè)(9.860, -0.06, -0.60%)、魯抗醫(yī)藥(7.980, 0.09, 1.14%)、海正藥業(yè)(14.610, -0.13, -0.88%)等值得投資者進(jìn)一步跟蹤。以華潤(rùn)雙鶴為例，隨著公司不斷加大研發(fā)投入，正逐漸從仿制向仿創(chuàng)轉(zhuǎn)型。未來(lái)三年內(nèi)，公司將圍繞六大專科領(lǐng)域陸續(xù)推出十個(gè)左右的新品上市。其中，神經(jīng)、麻醉鎮(zhèn)痛、呼吸三大專科領(lǐng)域的新品將集中進(jìn)入上市收獲期。現(xiàn)代制藥曾公告稱，擬投資14.5億元建設(shè)“新型制劑產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略升級(jí)”項(xiàng)目。該項(xiàng)目位于公司母體浦東廠區(qū)，升級(jí)改造完成后，浦東廠區(qū)將成為公司新型制劑的生產(chǎn)、研發(fā)基地。

 

　　在公司規(guī)模小但已經(jīng)有單獨(dú)產(chǎn)品的創(chuàng)新類公司中，具有代表性的公司主要有科倫藥業(yè)(21.970, 0.51, 2.38%)、安科生物(20.200, 0.69, 3.54%)、沃森生物(18.870, -0.10, -0.53%)等。其中，科倫藥業(yè)研發(fā)管線豐富，創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)進(jìn)入推進(jìn)階段，有望進(jìn)入臨床。2017年該家公司有多個(gè)產(chǎn)品有所突破，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期；安科生物是精準(zhǔn)醫(yī)療領(lǐng)域內(nèi)難得的主營(yíng)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)的創(chuàng)新型企業(yè)，核心產(chǎn)品生長(zhǎng)激素保持較快增長(zhǎng)，并購(gòu)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的中德美聯(lián)和蘇豪逸明提供新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

 

　　創(chuàng)新能力將成為藥品器械公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力

 

　　“隨著《創(chuàng)新意見(jiàn)》的落地和其它配套政策陸續(xù)出臺(tái)，醫(yī)藥行業(yè)已進(jìn)入創(chuàng)新時(shí)代。”趙冰認(rèn)為，創(chuàng)新能力將成為藥品器械公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)供給側(cè)改革將持續(xù)推進(jìn)，優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)有望率先突圍，看好細(xì)分行業(yè)龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)，利好醫(yī)療器械類龍頭公司的長(zhǎng)期發(fā)展。而趙冰的說(shuō)法從近期醫(yī)藥股二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)也得到了印證。10月份以來(lái)，生物醫(yī)藥指數(shù)表現(xiàn)（5.37%）明顯強(qiáng)于大盤（1.03%），以華大基因(203.790, -0.91, -0.44%)、大博醫(yī)療(45.280, 0.82, 1.84%)、英科醫(yī)療(57.870, -2.53, -4.19%)、基蛋生物(64.090, 1.27, 2.02%)等為代表的與醫(yī)療器械相關(guān)次新股公司的表現(xiàn)明顯搶眼。

 

　　醫(yī)療器械板塊是醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)中的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，醫(yī)療器械行業(yè)高速增長(zhǎng)可期，進(jìn)口替代空間巨大。資料顯示，目前我國(guó)醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模雖然已超過(guò)3000億元，為全球第二大市場(chǎng)，但目前我國(guó)器械消費(fèi)占醫(yī)藥市場(chǎng)整體比例約17%，僅為發(fā)達(dá)國(guó)家的40%，隨著老齡化和醫(yī)保支付水平的提升，預(yù)計(jì)未來(lái)5年至少還有5%的份額提升空間，對(duì)應(yīng)超過(guò)3000億元的市場(chǎng)擴(kuò)容。而根據(jù)IMS數(shù)據(jù)，目前全球醫(yī)療器械復(fù)合增速約6%，亞太地區(qū)市場(chǎng)增速約10%、市場(chǎng)規(guī)模在550億~600億美元之間，而我國(guó)已成為亞太地區(qū)醫(yī)療器械市場(chǎng)增速最快的國(guó)家，3年復(fù)合增速達(dá)21.91%，預(yù)計(jì)未來(lái)5年仍可保持15%~18%左右的增長(zhǎng)。

 

　　對(duì)于醫(yī)療器械板塊，《紅周刊》記者了解到，由于相關(guān)基礎(chǔ)學(xué)科和制造工藝的落后，我國(guó)醫(yī)療器械仍集中在中低端品種，高端醫(yī)療器械主要依賴進(jìn)口。從醫(yī)療器械的消費(fèi)結(jié)構(gòu)角度，醫(yī)學(xué)影像、體外診斷、耗材占比最高，心血管、骨科等為代表的高值耗材處于較高增長(zhǎng)。隨著政策引導(dǎo)下國(guó)產(chǎn)中高端產(chǎn)品的技術(shù)突破和使用普及，長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)器械進(jìn)口替代紅利將持續(xù)兌現(xiàn)。中信證券(17.270, 0.04, 0.23%)建議，從投資機(jī)會(huì)來(lái)看，伴隨政策紅利的不斷釋放，持續(xù)看好中高端國(guó)產(chǎn)器械的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，判斷目前化學(xué)發(fā)光、DR（數(shù)字化X線機(jī)）、起搏器及血透產(chǎn)品四大細(xì)分領(lǐng)域正快速引領(lǐng)進(jìn)口替代之路，個(gè)股重點(diǎn)推薦樂(lè)普醫(yī)療(23.040, 0.11, 0.48%)、安圖生物(52.610, -0.33, -0.62%)、邁克生物(25.310, 0.25, 1.00%)，同時(shí)建議關(guān)注萬(wàn)東醫(yī)療(13.980, -0.20, -1.41%)及寶萊特(25.210, 0.10, 0.40%)。

 

　　從重點(diǎn)標(biāo)的公司中，魚(yú)躍醫(yī)療(20.740, -0.77, -3.58%)作為醫(yī)療器械龍頭企業(yè)之一，一直奉行“內(nèi)生+外延”的發(fā)展戰(zhàn)略，通過(guò)不斷內(nèi)部研發(fā)和外部并購(gòu)豐富產(chǎn)品線，持續(xù)保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。在家用醫(yī)療器械端，公司結(jié)合線上銷售模式、豐富的產(chǎn)品線、魚(yú)躍品牌力，形成了一套創(chuàng)新有效的銷售方式。公司的醫(yī)用臨床器械則通過(guò)上械的并入與整合，實(shí)現(xiàn)了豐富產(chǎn)品和快速拉動(dòng)銷售收入的雙重目標(biāo)。（更新時(shí)間：2017-11-04 13:14:36）