哪怕五大客戶之一的“玩具反斗城”正在申請破產保護，偉易達(00303)或許也能在收入創新高的路上越走越遠。

 

美國時間18日，全球最大玩具零售商玩具反斗城在美國遞交了破產保護申請書。對于大客戶的破產，偉易達顯得“臨危不亂”，認為不會對集團的財務狀況造成不利影響。

 

偉易達的底氣來源于其去年收購的LeapFrog已經扭虧為盈，并預計該公司于2018年開始貢獻盈利。LeapFrog為美國領先的教育玩具品牌，該公司的加入能進一步鞏固偉易達的行業龍頭地位。

 

雖然偉易達中期盈利因整合LeapFrog而下跌，但其全年收入首次突破20億美元，創歷史新高。反斗城的破產會給偉易達帶來多大的影響?能用其他業務彌補回來嗎?

 

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破產影響幾何?

 

偉易達是全球最大的嬰幼兒及學前電子學習產品企業，其于20日發布公告稱，目前預期對玩具反斗城的銷售將會下跌，但不會對其財務狀況造成重大不利影響。

 

除了位于美國的母公司外，反斗城在加拿大的子公司也會申請破產保護。但由于其亞洲業務在財務上獨立于全球其他運營公司，該舉措并會不影響亞洲業務。玩具反斗城亞洲為獨立的法人個體，由美國的玩具反斗城與香港的馮氏零售集團分別持有合資公司的85%和15%權益。

 

偉易達的產品市場主要位于北美洲和歐洲，2017年，其在亞太地區的收入僅占總收入的7.2%。所以反斗城的破產將會給偉易達的收款及銷售帶來風險。

 

9月19日，玩具反斗城獲得法院許可，可以動用31億美元破產融資中的10億元。反斗城將用這筆資金的部分支付供應商的貨款。據路透社報道，玩具反斗城背負的長期債務約50億美元，其中約4億美元將在明年到期。

 

這個債務來自其2005年的私有化。當時，數家投資公司組成的財團以66億美元的價格將玩具反斗城私有，此后，玩具反斗城就一直在努力擺脫財政困境。

 

相比起巨額的長期債務，反斗城的短期債務便沒那么“遙遙無期”，其拿到的10億美元足以還清供應商的貨款。而偉易達也早留了一手，據公告稱，其已獲得反斗城信貸保險保證，并確保反斗城會支付應付的產品款項。

 

應收款方面不需過于擔心，偉易達在銷售方面也已“另辟出路”。偉易達五大客戶2017年的收入占比合計為34.8%，約7.24億美元，假設反斗城的銷售收入占五分之一至三分之一，則為1.4-2.4億。

 

反觀偉易達收購的LeapFrog，其所帶來的收入或可以彌補反斗城的空缺。據偉易達2017年財報數據，LeapFrog為偉易達帶來了1.74億美元的收入，而在半年前，這個數字僅為6500萬美元。

 

收購拖累業績，收入仍創新高

 

收購LeapFrog給偉易達帶來的業績下滑主要體現在去年上半年。

 

LeapFrog是美國領先的教育玩具品牌，其產品系列與偉易達的產品相輔相成，完成收購后，LeapFrog仍繼續開發其賴以聞名的課程為本教育內容。

 

據偉易達中期報告書，其凈利潤為7140萬美元，同比減少28.7%，但各項成本均有所上升。其凈利潤的減少主要由于LeapFrog業務整合相關的一次性支出大部份計入了上半年，導致經營利潤下跌。同期，LeapFrog的表現也不盡人意，共為偉易達帶來了2500萬美元的凈虧損。

 

玩具概念股偉易達為何臨危不懼：

 

財報一出，各大行紛紛下調偉易達評級及目標價，最差的為花旗給出的“沽售”評級，目標價降低至78元。不過之后偉易達的走勢也讓大行打臉了，其于今年5月后一路創新高，最高至128元，雖然后期有回調，但仍堅守在紅底股的陣營。

 

行情來源：富途證券

 

目前偉易達股價已經止跌進入盤整期，其對LeapFrog的整合也大致完成。雖然LeapFrog仍在拖累其盈利，但偉易達2017年度收入依然創下歷史新高，首次突破20億美元。

 

偉易達交出史上收入最高成績單，LeapFrog的貢獻是功不可沒的。LeapFrog下半年雖帶來了1650萬凈虧損，但仍比上半年有所縮窄，而偉易達管理層重申LeapFrog將在2018年達至盈虧平衡或開始貢獻盈利。

 

LeapFrog所貢獻收入先于利潤開始體現。偉易達的主要市場在北美洲及歐洲，2017年，其電子學習產品在北美洲和歐洲的收入增加 44.7%和9.8%，至4.55億和3.57億美元。偉易達解釋收入上升的部份貢獻是LeapFrog所帶來的。

 

偉易達的業績自2014年開始連年下滑，但今年已有明顯好轉，毛利率連續兩個季度增長，拖累其業績的通訊業務占比也在持續減少，未來偉易達或許可以靠LeapFrog打個翻身仗。

 

 

收購的標的如何“如虎添翼”?

 

玩具反斗城的弱點正是偉易達的優勢所在。

 

對于反斗城破產的原因，有外媒分析認為，一方面是網絡電商對實體店業務的沖擊，另一方面是平板電腦等電子設備越來越受兒童歡迎，兩者共同壓縮了像反斗城這樣的線下實體玩具店的生存空間。

 

據咨詢機構邁克·科亨集團發布的一項調查結果顯示，在受眾比較廣泛的游戲方式中，有超過60%的孩子經常使用觸摸屏設備玩游戲，其中38%的孩子對觸摸屏設備使用非常頻繁。

 

 

在經常使用觸屏的孩子中，最大的使用用途則是“玩游戲”，比例同樣超過60%。“學習”、“看視頻”、“交流溝通”等用途分列二至四位。

 

 

偉易達的核心業務為嬰幼兒和學前電子業務，其以電子為主打方式，游戲和教育領域兼得。LeapFrog的加入對偉易達來說是“如虎添翼”，今年偉易達的銷售額大增，正是由其合并了兩個品牌的兒童教育平板電腦，共同推出新平臺產品所得。

 

偉易達及LeapFrog的兩款電子學習產品于去年上架，合共獲得十五項業界頂級殊榮，躋身TTPM“最想得到玩具”排行榜。兒童教育平板電腦方面，LeapFrog Epic被Kidscreen評選為“最佳平板電腦”。

 

此外，偉易達仍將繼續推出新產品以帶動業績增長。據其透露，偉易達將推出新的兒童通訊裝置，而LeapFrog則繼續在平板電腦市場深耕，推出兒童入門及適合大齡兒童的升級版平板電腦。

 

為進一步發揮LeapFrog在教育方面的專長，偉易達計劃于今年下半年于主要英語國家推出訂閱式引導學習系統LeapFrogAcademy TM，初期將為3-6歲的兒童提供超過1000種以課程為本的活動。

 

在極重視教育的發達國家中，傳統零售玩具或許已成了“夕陽”，但“電子+早教”的組合仍在浪潮的前沿。更新時間:2017-09-26 16:10:51