應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)封閉式基金的“封轉(zhuǎn)開”呢?

　　封閉式基金何去何從，最關(guān)心這個(gè)問題的恐怕就是基金持有人。

　　在采用"封轉(zhuǎn)開"過程中，需要基金持有人做好以下四個(gè)方面的準(zhǔn)備：

　　第一，投資理念應(yīng)進(jìn)行及時(shí)的調(diào)整和轉(zhuǎn)變。

封閉式基金采取的是類似于股票的交易方式，這對(duì)于操作封閉式基金的投資者來說，已經(jīng)習(xí)以為常。而轉(zhuǎn)為開放式基金后，交易方式將發(fā)生重大改變。除非不轉(zhuǎn)為L(zhǎng)OF、ETF等交易型基金，封閉式基金長(zhǎng)期以來的場(chǎng)內(nèi)連續(xù)競(jìng)價(jià)交易將轉(zhuǎn)變?yōu)閳?chǎng)外的申購(gòu)、贖回交易，動(dòng)態(tài)的適時(shí)行情將消除，投資者的市場(chǎng)交易氛圍將趨淡。一直的投資風(fēng)格和習(xí)慣將由此而被打破。跟隨證券市場(chǎng)投資氣氛而動(dòng)，采取"高拋低吸"的操作手法將不再靈驗(yàn)。這些都需要封閉式基金持有人正視和面對(duì)，并積極進(jìn)行投資理念和投資策略的調(diào)整。

　　第二，適應(yīng)"封轉(zhuǎn)開"后的市場(chǎng)環(huán)境。

實(shí)施"封轉(zhuǎn)開"，只是基金的運(yùn)作形式和交易模式發(fā)生了變化，但基金本身的運(yùn)作狀況并不隨之發(fā)生根本性的變化，對(duì)基金運(yùn)作業(yè)績(jī)的影響也有限。因此，擔(dān)心"封轉(zhuǎn)開"后基金的業(yè)績(jī)發(fā)生根本性變化也大可不必。反而重要的是，投資者應(yīng)當(dāng)從過去封閉式基金的市場(chǎng)環(huán)境中走出來，走進(jìn)場(chǎng)外的交易環(huán)境，并盡快適應(yīng)這種環(huán)境。

　　第三，購(gòu)買目前正在發(fā)行和運(yùn)作的開放式基金，為"封轉(zhuǎn)開"做投資預(yù)熱和鋪墊。

對(duì)于沒有涉足或?qū)﹂_放式基金不熟知的投資者，特別是對(duì)開放式基金的交易流程一知半解或模糊不清的投資者，應(yīng)盡快進(jìn)行投資和購(gòu)買開放式基金的學(xué)習(xí)、研究和演練，從而做好迎接"封轉(zhuǎn)開"實(shí)戰(zhàn)的心理準(zhǔn)備，避免到期投資時(shí)的手足無措。

　　第四，選擇渠道商也是封閉式基金持有人亟待面對(duì)的問題。

　　假定實(shí)行"封轉(zhuǎn)開"，封閉式基金的交易方式將由場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)轉(zhuǎn)為場(chǎng)外市場(chǎng)。原來分布券商營(yíng)業(yè)部的封閉式基金持有人，將面臨新的交易渠道的選擇問題。由于目前還有眾多的券商不具備開放式基金代銷資格，還有券商沒有與管理封閉式基金的基金管理人簽訂開放式基金的代銷協(xié)議，這就會(huì)迫使投資者進(jìn)行渠道的被動(dòng)性選擇。對(duì)于習(xí)慣于在券商營(yíng)業(yè)部進(jìn)行封閉式基金投資和交易的投資者，就應(yīng)當(dāng)及時(shí)根據(jù)"封轉(zhuǎn)開"的實(shí)施進(jìn)度和相關(guān)的流程安排，進(jìn)行客戶手續(xù)的轉(zhuǎn)移工作。

　　“封轉(zhuǎn)開”火爆

　　封轉(zhuǎn)開的火熱緣何出現(xiàn)？據(jù)了解，主要原因有四：第一，含權(quán)。和新發(fā)開放式基金相比，不少封轉(zhuǎn)開基金由于持有未股改股票，因而會(huì)有潛在的收益。如基金金鼎，就持有大量未股改股票，比如S雙匯、S東鍋等。由于這些未股改股票停牌時(shí)間較長(zhǎng)，期間大盤漲幅較大，因此一旦復(fù)牌，定會(huì)大幅補(bǔ)漲，為基金凈值表現(xiàn)添色不少。

　　第二，份額獎(jiǎng)勵(lì)。與新基金相比，封轉(zhuǎn)開基金可額外獲得份額獎(jiǎng)勵(lì)。不少封轉(zhuǎn)開基金都提供老持有人最多一年不超過1.5%的份額獎(jiǎng)勵(lì)；同時(shí)，持有時(shí)間超過2年，還免收贖回費(fèi)，直接降低了投資成本。

　　第三，分紅收益。在封閉式基金轉(zhuǎn)為開放式之前，大多會(huì)選擇把已實(shí)現(xiàn)收益以現(xiàn)金分紅形式分配給持有人，分紅后封基的折價(jià)率會(huì)上升。

　　第四，與老基金相比，封轉(zhuǎn)開基金風(fēng)險(xiǎn)較低。一方面，即將到期的封閉式基金普遍還存在一定折價(jià)率，即使大盤出現(xiàn)大幅回調(diào)，仍比老基金多一個(gè)“安全墊”。另一方面，封轉(zhuǎn)開原持有人份額會(huì)與新申購(gòu)份額合并，使基金管理人手中可支配的現(xiàn)金被大量充實(shí)，風(fēng)險(xiǎn)也就相應(yīng)減少了。在5月底、6月初的這波大幅調(diào)整中，由基金裕元轉(zhuǎn)型而來的博時(shí)第三產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)基金等幾只封轉(zhuǎn)開基金，就表現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌性。

　　牛市成就封閉式基金

　　封閉式基金是相對(duì)于開放式基金而言的，是指基金規(guī)模在發(fā)行前已確定，在發(fā)行完畢后和規(guī)定的期限內(nèi)，基金規(guī)模固定不變的投資基金。這些屬性讓封閉式基金具有獨(dú)特的投資優(yōu)勢(shì)。

　　首先是穩(wěn)中求勝。震蕩的牛市基調(diào)帶來的大量申購(gòu)開放式基金的火爆行情，導(dǎo)致開放式基金產(chǎn)生明顯的助漲作用。與助漲作用的邏輯類似，在下跌市中，會(huì)出現(xiàn)越跌越贖、越贖越跌的情況，開放式基金的助跌作用也異常明顯。

　　其實(shí)是高折價(jià)率。高折價(jià)首先是抗風(fēng)險(xiǎn)的資本，折價(jià)率更意味著能買到打折的基金。股市的調(diào)整很難使基金凈值回落到目前市場(chǎng)價(jià)格以下。就價(jià)值本身而言，封閉式基金堪稱“估值洼地”。相比較于其他投資產(chǎn)品，封閉式基金具有明顯的低估值優(yōu)勢(shì)，是典型的價(jià)值投資品種。而且相對(duì)開放式基金來說，封閉式基金具有折價(jià)率的“安全墊”。

　　再次是無印花稅。股票交易印花稅調(diào)高以后，短線成本將大幅上升，這將使得很多熱衷于做短線的投資者開辟新戰(zhàn)場(chǎng)，封閉式基金的交易是免印花稅的，自然會(huì)吸引熱錢的眼球。

　　最后是因?yàn)轭A(yù)期利好。封閉式基金大規(guī)模分紅的預(yù)期、股指期貨的預(yù)期套利空間、提前封轉(zhuǎn)開的預(yù)期等眾多利好因素支撐封閉式基金的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。