股指期貨套利
股指期貨套利是指利用股指期貨市場存在的不合理價格,同時參與股指期貨與股票現貨市場交易,或者同時進行不同期限,不同(但相近)類別股票指數合約交易,以賺取差價的行為。股指期貨套利同樣分為期現套利,跨期套利,跨市套利和跨品種套利。股票指數期貨套利與商品套利的比較總體上看,股指期貨套利和商品套利都是期貨套利交易的一種類型,其原理都是在市場價格關系處于不正常狀態下進行雙邊交易以獲取低風險差價。
針對股指期貨與股指現貨之間、股指期貨不同合約之間的不合理關系進行套利的交易行為。股指期貨合約是以股票價格指數作為標的物的金融期貨和約,期貨指數與現貨指數(滬深300)維持一定的動態聯系。但是,有時期貨指數與現貨指數會產生偏離,當這種偏離超出一定的范圍時(無套利定價區間的上限和下限),就會產生套利機會。利用期指與現指之間的不合理關系進行套利的交易行為叫無風險套利,利用期貨合約價格之間不合理關系進行套利交易的稱為價差交易。
總體上看,股指期貨套利和商品套利都是期貨套利交易的一種類型,其原理都是在市場價格關系處于不正常狀態下進行雙邊交易以獲取低風險差價。股指期貨套利和商品期貨套利的主要區別在于期貨合約標的屬性不同。商品期貨合約的標的是有形商品,有形商品就涉及到商品的規格,性能,等級,耐久性,以及倉儲,運輸和交割等等,從而會對套利產生重要影響。股指期貨的標的是股票指數,指數只是一個無形的概念,不存在有形商品的相關限制,同時股指期貨的交割采用現金交割,因此在交割和套利上都有很大的便利性。此外,股指期貨由于成份股分紅不規律,融資成本不一以及現貨指數設計等原因,其理論價格相對商品期貨更難準確定價。這些區別是造成股指期貨套利和商品期貨套利在具體類別上差異的主要原因。
股指期貨進行套利交易基本模式是“買股票組合,拋指數”或“買指數,拋指數”,其套利步驟如下:
(1)計算股指期貨合約的合理價格;
(2)計算期貨合約無套利區間;
(3)確定是否存在套利機會;
(4)確定交易規模,同時進行股指合約與股票(或基金)交易。
當股指期貨合約實際交易價格高于或低于股指期貨合約合理價格時,進行套利交易可以盈利。但事實上,交易是需要成本的,這導致正向套利的合理價格上移,反向套利的合理價格下移,形成一個區間,在這個區間里套利不但得不到利潤反而會導致虧損,這個區間就是無套利區間。只有當期指實際交易價格高于區間上界時,正向套利才能進行。反之,當期指實際交易價格低于區間下界時,反向套利才適宜進行。
中國滬深300股指期貨即將推出,將為券商,基金等機構投資者提供金融創新的工具,使得這些機構可以按照"金融工程"的理論框架去探索新的盈利模式。股指期貨套利交易就是一種值得研究的新型盈利模式。開展股指期貨套利交易對于恢復扭曲的市場價格關系,抑制過度投機和增強市場流動性都有著重要的作用。不同股指期貨產品所在市場的內部經濟政策風險。每個國家都有自己的經濟政策,不同經濟政策的實行將在短時間內給股指期貨套利某一單邊頭寸帶來巨大的風險。因此,在一段時間內國內股指期貨套利將主要以期現套利和跨期套利為主要的套利方式。