熊市套利又稱賣空套利，指賣空近期和約的同時(shí)買空遠(yuǎn)期和約，正向市場中的熊市套利：若近期供給量增加但需求減少，導(dǎo)致近期和約價(jià)格跌幅大于遠(yuǎn)期或近期和約價(jià)格漲幅小于遠(yuǎn)期，則可賣出近期和約的同時(shí)買入遠(yuǎn)期和約。 反向市場中的熊市套利：與反向市場的牛市套利相反。熊市，又稱為空頭市場(Bear market) ，指證券市場上，價(jià)格走低的市場。熊市與牛市相反。股票市場上賣出者多于買入者，股市行情看跌稱為熊市。引發(fā)熊市的因素與引發(fā)牛市的因素差不多，不過是向相反方向變動(dòng)。
    理論上買入近期合約、賣出遠(yuǎn)期合約稱之為牛市套利;賣出近期合約、買入遠(yuǎn)期合約稱之為熊市套利。分析價(jià)差如果是認(rèn)為將來會(huì)擴(kuò)大或是縮小，那么要做的是買入套利或賣出套利。而買入套利不等同于牛市套利也不等同于熊市套利，賣出套利亦然。牛市套利和熊市套利的定義，是以分析未來的行情是牛市還是熊市為主決定的，并不是主要通過價(jià)差，因?yàn)榕Ｊ兄薪�期合約的上漲速度會(huì)比遠(yuǎn)期合約的上漲速度快，遠(yuǎn)期合約的下跌速度會(huì)比近期合約快;熊市中則相反。
    套利方式分為三類：牛市套利、熊市套利和蝶式套利
   (1)正向市場牛市套利：由于供給不足,需求相對(duì)旺盛,導(dǎo)致近期合約價(jià)格上升幅度大于遠(yuǎn)期合約或價(jià)格下跌幅度小于遠(yuǎn)期合約。因此，可以買入近期月份合約的同時(shí)賣出遠(yuǎn)期月份合約。反向市場牛市套利: 由于需求遠(yuǎn)大于供給,導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格高于期貨價(jià)格,連帶近期期貨合約價(jià)格高于遠(yuǎn)期合約。此時(shí)雖然現(xiàn)貨的持倉費(fèi)仍然存在,但已被忽略,購買者愿意承擔(dān)。因此，可以買入近期月份合約的同時(shí)賣出遠(yuǎn)期月份合約。
    (2)熊市套利：是指賣出較近月份的合約同時(shí)買入遠(yuǎn)期月份的合約，這正好與牛市套利策略相反。之所以稱熊市套利，是因?yàn)橐话阏J(rèn)為當(dāng)市場熊市時(shí)，較近月份合約價(jià)格下跌的幅度大于較遠(yuǎn)月份合約價(jià)格的下跌幅度，遠(yuǎn)期合約價(jià)格與較近月份合約價(jià)格之間的價(jià)差往往會(huì)隨著時(shí)間的推移而擴(kuò)大。在這種情況下，賣出較近月份的合約同時(shí)買入遠(yuǎn)期月份的合約進(jìn)行套利盈利的可能性就比較大。在進(jìn)行熊市套利時(shí)需要注意的是：如果近月合約的價(jià)格已經(jīng)相當(dāng)?shù)停�以至于它不可能進(jìn)一步偏離遠(yuǎn)期合約時(shí)，進(jìn)行熊市套利是很難獲利的。熊市套利可分為：正向市場熊市套利和反向市場熊市套利。
    (3)碟式套利：是指由兩個(gè)方向相反、共享居中月份的跨期套利組成。蝶式套利的原理與跨期套利一樣，是利用同一商品但不同月份之間的價(jià)差來獲利，不同之處在于，蝶式套利交易涉及三個(gè)月份的合約，即近期、遠(yuǎn)期和居中3個(gè)月份，相當(dāng)于兩個(gè)跨期套利的組合。